TISKOVÁ KONFERENCE

Christine Lagardeová, prezidentka ECB,
Luis de Guindos, viceprezident ECB

Frankfurt nad Mohanem 11. dubna 2024

Dobré odpoledne, pan viceprezident a já vás vítáme na naší tiskové konferenci.

Rada guvernérů dnes rozhodla ponechat všechny tři základní úrokové sazby ECB beze změny. Aktuální informace celkově potvrzují naše předchozí hodnocení střednědobého inflačního výhledu. Inflace se nadále snižovala, přičemž tento pokles byl veden nižším tempem růstu cen potravin a zboží. Většina ukazatelů jádrové inflace zvolňuje, růst mezd postupně zmírňuje a podniky přebírají část růstu nákladů práce na sebe a dosahují tak nižších zisků. Podmínky financování jsou stále restriktivní a naše dosavadní zvyšování úrokových sazeb nadále tlumí poptávku, což pomáhá snižovat inflaci. Domácí cenové tlaky jsou však výrazné a udržují růst cen služeb na vysoké úrovni.

Jsme odhodláni zajistit včasný návrat inflace k našemu 2% střednědobému cíli. Domníváme se, že všechny tři základní úrokové sazby ECB jsou na úrovních, které výrazně přispívají k procesu dezinflace. Naše budoucí rozhodnutí zajistí, aby naše základní úrokové sazby zůstaly po nezbytně dlouhou dobu dostatečně restriktivní. Pokud by naše aktualizované hodnocení výhledu inflace, dynamiky jádrové inflace a síly transmise měnové politiky dále zvýšilo naši jistotu, že se inflace udržitelně blíží k našemu cíli, bylo by namístě naši stávající míru měnové restrikce zmírnit. V každém případě budeme při stanovování odpovídající úrovně a trvání restrikce nadále uplatňovat přístup závislý na údajích a charakterizovaný přijímáním rozhodnutí jen na příslušných zasedáních a předem se nezavazujeme ke konkrétní úrokové trajektorii.

Dnes přijatá rozhodnutí jsou uvedena v tiskové zprávě, která je dostupná na našich internetových stránkách.

Nyní podrobněji popíšu, jaký vývoj ekonomiky a inflace pozorujeme, a poté vysvětlím naše hodnocení finančních a měnových podmínek.

Hospodářská aktivita

Ekonomika zůstala v prvním čtvrtletí slabá. I když výdaje za služby jsou odolné, podniky ve zpracovatelském průmyslu se potýkají se slabou poptávkou a produkce je stále utlumená, zejména v energeticky náročných odvětvích. Výběrová šetření ukazují na postupné oživení během roku, tažené službami. Očekává se, že toto oživení bude podpořeno rostoucími reálnými příjmy vyplývajícími z nižší inflace, vyššími mzdami a lepšími směnnými relacemi. Navíc by se měl v příštích čtvrtletích zvýšit vývoz z eurozóny s tím, jak se bude světová ekonomika zotavovat a výdaje se přesunou blíž k obchodovatelným položkám. A konečně, poptávku by měla postupem času méně brzdit měnová politika.

Míra nezaměstnanosti je od zavedení eura na nejnižší úrovni. Zároveň se napětí na trhu práce nadále postupně snižuje a zaměstnavatelé inzerují méně pracovních míst.

Vlády by měly nadále rušit podpůrná opatření v oblasti energií, aby mohla dezinflace pokračovat udržitelným způsobem. Úplné a neodkladné uplatnění revidovaného rámce EU pro správu ekonomických záležitostí pomůže vládám snížit na udržitelném základě rozpočtové deficity a ukazatele zadluženosti. Cílem vnitrostátních fiskálních a strukturálních politik by mělo být zvýšení produktivity a konkurenceschopnosti ekonomiky, což by pomohlo snížit ve střednědobém horizontu cenové tlaky. Na evropské úrovni by účinné a urychlené uplatňování programu Next Generation EU a posílení jednotného trhu pomohlo podpořit inovace a zvýšit investice do zelené a digitální transformace. Rozhodnější a konkrétnější úsilí o dokončení bankovní unie a unie kapitálových trhů by pomohlo mobilizovat masivní soukromé investice nezbytné k dosažení těchto cílů, jak nedávno zdůraznila Rada guvernérů ve svém prohlášení ze dne 7. března 2024.

Inflace

Inflace nadále klesala, a to podle předběžného odhadu Eurostatu z 2,6 % v únoru na 2,4 % v březnu. Růst cen potravin klesl z 3,9 % v únoru na 2,7 % v březnu, zatímco růst cen energií činil v březnu ‑1,8 % a v předchozím měsíci ‑3,7 %. V březnu opět kleslo také tempo růstu cen zboží, a to z 1,6 % v únoru na 1,1 % v březnu. Avšak růst cen služeb zůstal v březnu vysoký na úrovni 4 %.

Většina ukazatelů jádrové inflace v únoru dále poklesla a potvrdila tak prostředí postupně slábnoucích cenových tlaků. Zatímco domácí inflace zůstává vysoká, mzdy a jednotkové zisky rostly méně výrazně, než se v posledním čtvrtletí 2023 očekávalo, ale jednotkové mzdové náklady zůstaly vysoké a částečně tak odrážely slabý růst produktivity. Aktuálnější ukazatele naznačují další zmírnění růstu mezd.

V následujících měsících by se inflace měla pohybovat kolem stávajících úrovní a v příštím roce pak klesnout k našemu cíli, a to v důsledku slabšího růstu nákladů práce, postupně se projevujícího vlivu naší restriktivní měnové politiky a slábnoucího dopadu energetické krize a pandemie. Ukazatele dlouhodobějších inflačních očekávání zůstávají víceméně stabilní, přičemž většina z nich se nachází poblíž 2 %.

Hodnocení rizik

Rizika pro hospodářský růst zůstávají vychýlena směrem dolů. Ekonomický růst by mohl být nižší, pokud by se vlivy měnové politiky ukázaly být oproti očekávání výraznější. Hospodářský růst eurozóny by tlumila také slabší světová ekonomika nebo další zpomalení světového obchodu. Hlavními zdroji geopolitického rizika jsou neoprávněná válka Ruska proti Ukrajině a tragický konflikt na Blízkém východě. Je možné, že následkem toho budou mít podniky a domácnosti menší důvěru v budoucnost a že bude narušen světový obchod. Hospodářský růst by mohl být vyšší, pokud by oproti očekáváním klesala inflace rychleji a rostoucí reálné příjmy vyústily v ještě vyšší výdaje, než se předpokládá, nebo pokud by světová ekonomika rostla oproti očekáváním výrazněji.

Proinflační rizika zahrnují zvýšené geopolitické napětí, zejména na Blízkém východě, které by mohlo v krátkodobém horizontu vyvinout větší tlak na růst cen energií a přepravních nákladů a narušit světový obchod. Dále by se inflace mohla oproti očekávání ukázat být silnější, pokud by byl nárůst mezd nebo odolnost ziskových marží vyšší, než se přepokládá. Naproti tomu by inflace mohla překvapit ve směru poklesu, pokud měnová politika utlumí poptávku více, než se předpokládá, nebo se neočekávaně zhorší hospodářské prostředí v ostatních částech světa.

Finanční a měnové podmínky

Tržní úrokové sazby jsou od našeho březnového zasedání celkově stabilní a širší podmínky financování zůstávají restriktivní. Průměrná úroková sazba z podnikových úvěrů v únoru poklesla z lednové hodnoty 5,2 % na 5,1 %. Sazby z hypotečních úvěrů v únoru činily 3,8 %, zatímco v lednu dosahovaly 3,9 %.

Naše nejnovější šetření úvěrových podmínek bank v eurozóně ukazuje, že stále zvýšené výpůjční sazby a související omezení investičních plánů vedly podniky v prvním čtvrtletí 2024 k dalšímu snížení jejich poptávky po úvěrech. Úvěrové standardy zůstaly přísné, přičemž pro podniky se dále mírně zpřísnily a v případě hypotečních úvěrů se lehce uvolnily.

Za této situace zůstává úvěrová dynamika slabá. Úvěry podnikům rostly nepatrně rychleji – oproti lednovým 0,2 % dosáhly v únoru meziročního tempa růstu 0,4 %. Tempo růstu úvěrů poskytnutých domácnostem zůstalo v únoru na meziročním základě beze změny na úrovni 0,3 %. Široké peníze, měřené agregátem M3, rostly v únoru tlumeným tempem 0,4 %.

Závěr

Rada guvernérů dnes rozhodla ponechat všechny tři základní úrokové sazby ECB beze změny. Jsme odhodláni zajistit včasný návrat inflace k našemu 2% střednědobému cíli. Domníváme se, že všechny tři základní úrokové sazby ECB jsou na úrovních, které výrazně přispívají k probíhajícímu procesu dezinflace. Naše budoucí rozhodnutí zajistí, aby naše základní úrokové sazby zůstaly po nezbytně dlouhou dobu dostatečně restriktivní. Pokud by naše aktualizované hodnocení výhledu inflace, dynamiky jádrové inflace a síly transmise měnové politiky dále zvýšilo naši jistotu, že se inflace udržitelně blíží k našemu cíli, bylo by namístě naši stávající míru měnové restrikce zmírnit. V každém případě budeme při stanovování odpovídající úrovně a trvání restrikce nadále uplatňovat přístup závislý na údajích a charakterizovaný přijímáním rozhodnutí jen na příslušných zasedáních a předem se nezavazujeme ke konkrétní úrokové trajektorii.

V každém případě jsme připraveni všechny své nástroje v rámci svého mandátu přizpůsobit tomu, abychom zajistili návrat inflace k našemu střednědobému cíli a zachovali hladké fungování transmise měnové politiky.

Nyní jsme připraveni odpovědět na Vaše otázky.

Doslovné znění, které schválila Rada guvernérů, je k dispozici v anglické verzi.