Os nossos instrumentos de política monetária e o reexame da estratégia

Utilizamos os nossos instrumentos para ajudar a manter os preços estáveis

A nossa função consiste em manter os preços estáveis. Tal implica assegurar que a inflação – a taxa a que o nível geral de preços dos bens e serviços varia ao longo do tempo – permanece baixa, estável e previsível.

Para o efeito, procuramos influenciar a “temperatura” da economia, garantindo que as condições sejam ideais – nem muito quente, nem muito fria. Com a ajuda dos nossos instrumentos de política monetária, e principalmente através do sistema financeiro, influenciamos as “condições de financiamento” das pessoas, das empresas e das administrações públicas na área do euro.

Por exemplo, ajustando as taxas de juro, o BCE pode influenciar os preços dos empréstimos bancários. Pense no dono de uma loja que pretende um empréstimo bancário para expandir o negócio ou numa pessoa que pretende um empréstimo para comprar casa. Ao influenciar quanto custa contrair empréstimos, a nossa política monetária tem impacto no quanto nós – como consumidores ou proprietários de empresas – gastamos e investimos. Tal, por seu turno, afeta os preços. Portanto, alterando as taxas de juro, o BCE pode influenciar os preços e a inflação.

Uma “caixa” repleta de instrumentos diferentes

As nossas taxas de juro são apenas um dos vários instrumentos que utilizamos na nossa política monetária. Pense numa caixa repleta de instrumentos diferentes que podemos utilizar, também em combinação, para guiar a inflação. Nos últimos anos, adicionámos novos instrumentos a essa “caixa”, em resposta às grandes mudanças na economia que vieram dificultar a nossa função de manter a estabilidade de preços.

Um mundo em mutação levou a novos instrumentos de política monetária

Tais mudanças estão fora do controlo dos bancos centrais e alteraram o funcionamento da nossa economia. Conduziram a uma queda da chamada “taxa de juro natural” – o nível de taxa de juro em que a economia funciona sem problemas e os preços são estáveis. Quando os bancos centrais aumentam as suas taxas de juro para valores acima da taxa natural, restringem o crescimento da economia e a inflação tende a descer. Quando as reduzem para valores abaixo da taxa natural, impulsionam o crescimento da economia e a inflação tende a subir.

Como as taxas de juro só podem descer até um certo limite, uma queda da taxa de juro natural significa que os bancos centrais têm menos margem de manobra para estimular a economia recorrendo apenas às taxas de juro. Esta é uma das razões pelas quais o BCE, tal como outros bancos centrais em todo o mundo, introduziu novos instrumentos de política monetária. Estes ajudam‑nos a desempenhar melhor a nossa função de manter os preços estáveis.

Os nossos instrumentos funcionam em conjunto

Introduzimos quatro novos instrumentos de política monetária para garantir que o impacto positivo da nossa política monetária chega às pessoas e às empresas, nomeadamente:

Embora cada um dos nossos instrumentos seja eficaz à sua maneira, funcionam todos em conjunto para reforçar o impacto uns dos outros.

Continuaremos a utilizar todos estes instrumentos no futuro, conforme necessário. Se houver necessidade, podemos também desenvolver instrumentos adicionais para garantir que cumprimos o nosso objetivo de manter os preços estáveis.

Benefícios pretendidos e custos indesejados

Estamos cientes de que as nossas medidas de política monetária têm impacto em outras partes da economia. É como no caso de um medicamento eficaz no tratamento de uma doença específica, mas que também pode ter efeitos secundários indesejados, levando os médicos a controlar e avaliar constantemente se os benefícios ainda são superiores aos riscos.

Estamos permanentemente atentos a efeitos secundários indesejados

Do mesmo modo, o BCE controla se os seus instrumentos de política monetária geram efeitos secundários não intencionais e avalia os benefícios pretendidos face aos custos indesejados. Um efeito secundário de taxas de juro muito baixas é o facto de as pessoas não obterem muito retorno da poupança. Contudo, não temos só aforradores. Temos também proprietários de casa própria, empregados, empresários e contribuintes, para os quais os efeitos económicos das nossas taxas de juro muito baixas têm sido, na sua maioria, benéficos.

A única forma de regressar a taxas de juro mais elevadas é ter uma economia em crescimento e taxas de inflação robustas, sendo isso o que a nossa política monetária visa alcançar. A análise realizada no âmbito do reexame da estratégia confirmou que os benefícios dos nossos instrumentos de política monetária para a economia em geral têm sido superiores aos custos. Continuaremos atentos a efeitos secundários indesejados no futuro.